中债信用债估值月度说明2016年5月 目 录 一、概要 ......................................... 3 二、新发行相关债券 ............................... 4 三、跟踪评级相关债券 ............................. 9 四、重大信用事件相关债券 ......................... 9 五、估值用户意见及反馈 .......................... 11 六、联系方式 .................................... 12 3 一、概要 2016年5月末,中债市场隐含评级1与评级机构提供的评级一致2 的债券共12230只,占比63%;中债市场隐含评级低于评级机构提供的评级的债券共7297只,占比37%.此外,为843只评级机构既未提供主体评级也未提供债项评级的债券提供中债市场隐含评级.中债市场隐含评级整体呈正态分布,AA级债券只数最多,占比33%. 表1 2016年5月末中债市场隐含评级分布 2016年5月,中债市场隐含评级上调债券423只,涉及发行主体41家,多为商业银行;下调债券434只,涉及发行主体80家,主要集中在煤炭和钢铁行业. 表2 2016年5月中债市场隐含评级转移矩阵 注:对角线为中债市场隐含评级维持、右上三角为中债市场隐含评级上调、左下三角为中债市场隐含评级下调. 1中债市场隐含评级是在外部评级的基础上,参考市场价格、发行人财务信息等因素抽取出市场对受评价对象的信用评价. 2 根据《中国人民银行信用评级管理指导意见》中对于评级符号含义的规定,采用宽口径统计对比.评级机构评级选取其最新债项评级,短期融资券(A-1等债项评级无法直接对比)、超短期融资券(无债项评级)、同业存单(无债项评级)则采用主体评级进行比较,上述三类债券若有第三方机构提供全额不可撤销连带责任担保则采用担保机构评级对比. 150 2840 2753 3350 6699 3132 1023 317 35 71 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 AAA＋AAAAAA-AA＋AAAA-A＋AA-BBB＋BBBBBBCCCCCCAAA＋146000000000000000AAA02459110000000000000AAA-082066152000000000000AA＋0265279413310000000000AA0001665893970000000000AA-0000141260823000000000A＋00001018808500000000A0000011229410000000A-00000000400000000BBB＋0000000049000000BBB0000000030200000BB0000000000180000B0000000000001000CCC0000000000000100CC0000000000000050C000000000002001305月末中债市场隐含评级4月末中债市场隐含评级 4 中债信用债估值月度说明中分析的相关债券主要为市场争议较大的债券,2016年5月期月度说明共涉及个券178,约占中债信用债估值只数的0.87%.其中新发行相关债券152只,跟踪评级相关债券11只,重大信用事件相关债券14只,估值用户意见反馈相关债券1只.欢迎广大中债估值用户就此与我们深入交流(联系方式详见正文最后部分). 二、新发行相关债券 1) 16陕煤化SCP005(011699807)、16陕煤化SCP004(011699682)、16陕煤化SCP003(011699628)、16陕煤化SCP002(011699366)、16陕煤化CP003(041656017)、16陕煤化CP002(041654031)、16陕煤化CP001(041664013)、16陕煤可续债01(1680211)、16陕煤化SCP001(011699315)、15陕煤化SCP007(011599612)、 11陕煤化MTN1(1182175)、15陕煤化SCP008(011599841)、15陕煤化SCP009 (011599884)、11陕煤化MTN2(1182320)、12陕煤化MTN1(1282352)、09陕煤化债(0980176)、15陕煤化PPN001(031560012)、15陕煤化PPN002(031563016)、 13陕煤化MTN1(1382260)、13陕煤化MTN002(101360021)、14陕煤化MTN001 (101460004)、14陕煤化MTN002(101456024)、14陕煤化MTN003(101472004)、 15陕煤化MTN001(101572001)、15陕煤化MTN002(101555017)、15陕煤化MTN003 (101560061)、06陕煤债(068023)、14陕煤化债(1480085): 发行人陕西煤业化工集团有限责任公司为地方国有企业,主营业务为煤炭开采销售、煤炭加工利用、钢铁及化工产品生产销售等.由于煤炭行业持续低迷,公司盈利能力持续下滑,利润规模快速下降,2015年起出现亏损,经营性净现金流也持续走弱.债务规模上升较快,债务负担较重,面临一定短期支付压力.评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定. 新券16陕煤化SCP005为9个月期超短融,票面利率6%,发行及上市首日多笔成交均属于AA水平.16陕煤化SCP001、16陕煤化CP003、16陕煤化CP002、15陕煤化MTN003、16陕煤化SCP004和16陕煤化SCP002等券的成交或报价也均属于AA水平. 综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交报价情况,16陕煤化SCP005、16陕煤化SCP004、16陕煤化SCP003、16陕煤化SCP002、16陕煤化CP003、16陕煤化CP002、16陕煤化CP001、16陕煤化SCP001、15陕煤化SCP007、 11陕煤化MTN1、15陕煤化SCP008、15陕煤化SCP009、11陕煤化MTN2(1182320)、12陕煤化MTN1、15陕煤化PPN001、15陕煤化PPN002、 13陕煤化MTN1、13陕煤化MTN002、14陕煤化MTN001、14陕煤化MTN002、14陕煤化MTN003、 15陕煤化MTN001、15陕煤化MTN002、15陕煤化MTN003均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA)估值,16陕煤可续债01、14陕煤化债和09陕煤化债均暂置于中债企业债收益率曲线(AA)估值,06陕煤债由中国工商银行股份有限公司担保,暂置于中债企业债收益率曲线(AAA)估值,待观察. 2) 16隆鑫MTN001(101674002)、15隆鑫CP001(041559035)、15隆鑫CP002(041559060)、13隆鑫MTN002(101351013)、PR隆鑫债(125151)、14隆鑫PPN001(031490234)、14隆鑫PPN002(031490257)、14隆鑫PPN003(031490258)、 5 13隆鑫MTN001(101351001): 隆鑫控股有限公司为民营企业,主营业务为摩托车、轻型发动机和发电机组等设备的生产和销售.公司是国内主要的摩托车和摩托车发动机生产企业,行业地位较高.但是国内摩托车行业萎缩,公司摩托车收入下滑,经营压力加大.公司通过并购扩张,债务规模快速上涨,存在一定收购整合风险.此外,公司股东占款增加,为股东和关联地产企业提供大量担保,存在代偿风险,经营性净现金流对债务保障能力偏弱.评级机构给予主体评级AA,评级展望为稳定. 新券16隆鑫MTN001为5年期中票,第3年末含调整票面利率选择权以及投资人回售权,发行票面利率6%,属AA-水平.13隆鑫MTN001、15隆鑫CP002等券的成交也均为AA-水平. 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况,16隆鑫MTN001、15隆鑫CP001、15隆鑫CP002、13隆鑫MTN002、、14隆鑫PPN001、14隆鑫PPN002、14隆鑫PPN003、13隆鑫MTN001均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA-)估值,PR隆鑫债暂置于中债企业债收益率曲线(AA-)估值,待观察. 3) 16红豆CP001(041664029)、15红豆SCP005(011599630)、15红豆CP001(041554042)、15红豆CP002(041554048)、16红豆SCP001(011699011)、15红豆CP003(041553093)、15红豆CP004(041564102)、14红豆PPN001(031490003)、14红豆PPN002(031490418)、14红豆PPN003(031490785)、12红豆MTN3(1282486)、15红豆PPN001(031564012)、13红豆MTN1(1382091)、15红豆MTN001(101571005)、16红豆MTN001(101670001)、16红豆MTN002(101683003)、15红豆债(122439): 发行人红豆集团有限公司为民营企业,主营服装和轮胎制造生产.轮胎行业产能过剩,服装行业竞争激烈,成本攀升,公司主营业务经营压力增大.公司房地产面临去库存压力,存货中地产开发成本占比较高.公司债务负担有所加重,长期负债指标弱化.评级机构给予主体评级AA,评级展望稳定. 新券16红豆CP001为1年期短融,票面利率6%,发行及上市首日成交均属于AA-水平.16红豆SCP001、16红豆MTN002和15红豆CP002成交亦属AA-水平. 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交情况,16红豆CP001、15红豆SCP005、15红豆CP001、15红豆CP002、16红豆SCP001、15红豆CP003、15红豆CP004、14红豆PPN001、14红豆PPN002、14红豆PPN003、12红豆MTN3、15红豆PPN001、13红豆MTN1、15红豆MTN001、16红豆MTN001、16红豆MTN002均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA-)估值,15红豆债暂置于中债企业债收益率曲线(AA-)估值,待观察. 4)16淮南矿CP001(041655016)、14淮南矿MTN001(101466014)、15淮南矿PPN003(031556029)、15淮南矿PPN002(031566014)、15淮南矿PPN001(031566006)、16淮南矿PPN001(031656002)、15淮南矿MTN001(101560005)、11淮南矿业债(1180019)、14淮南矿PPN004(031490760)、14淮南矿PPN003(031490695)、12淮南矿MTN1(1282268)、14淮南矿PPN002(031490410)、11淮南矿MTN1(1182406)、16淮南矿SCP004(011699301)、16淮南矿SCP003(011699294)、16淮南矿SCP002(011699195)、16淮南矿SCP001(011699084)、15淮南矿业CP003(041566018)、15淮南矿SCP008(011581008)、15淮南矿 6 SCP007(011599830)、15淮南矿业CP002(041566010): 发行人淮南矿业(集团)有限责任公司是安徽省大型国有煤炭企业,主营煤炭的采掘销售、火力发电.由于宏观经济承压,公司所处行业产能严重过剩,景气度低迷.公司已连续3年大幅亏损,资产负债率高企,流动、速动比率较低.评级机构给予主体评级AAA,评级展望负面. 新券16淮南矿CP001是1年期短融,票面利率6%,发行利率及上市首日成交收益率均属AA-水平.存量券15淮南矿MTN001、12淮南矿MTN1、11淮南矿MTN1、16淮南矿SCP002、16淮南矿SCP001等有丰富报价成交,亦支持AA-水平. 综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行及二级市场报价成交水平,16淮南矿CP001、14淮南矿MTN001、15淮南矿PPN003、15淮南矿PPN002、15淮南矿PPN001、16淮南矿PPN001、15淮南矿MTN001、、14淮南矿PPN004、14淮南矿PPN003、12淮南矿MTN1、14淮南矿PPN002、11淮南矿MTN1、16淮南矿SCP004、16淮南矿SCP003、16淮南矿SCP002、16淮南矿SCP001、15淮南矿业CP003、15淮南矿SCP008、15淮南矿SCP007、15淮南矿业CP002均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA-)估值,11淮南矿业债暂置于中债企业债收益率曲线(AA-)估值,待观察. 5)16潞安MTN001(101699018)、13潞矿债02(1380177)、13潞矿债01(1380176)、15潞矿01(125786)、15潞矿02(125785)、15潞安MTN003(101563006)、15潞安MTN002(101559025)、15潞安MTN001(101559002)、14潞安MTN001(101469030)、14潞安PPN002(031440002)、16潞安PPN002(031653005)、16潞安PPN001(031653003)、15潞安PPN001(031556015)、13山西潞安PPN003(031340003)、14潞安PPN001(031440001)、16潞安SCP003(011699705)、15潞安CP003(041553092)、16潞安SCP002(011699204)、16潞安SCP001(011699133)、15潞安SCP006(011599998)、15潞安CP002(041553067)、15潞安SCP005(011599891)、15潞安CP001(041553037)、15潞安SCP004(011599598):发行人山西潞安矿业(集团)有限责任公司是山西省大型国有煤炭企业,主营业务涉及煤炭采掘销售、煤化工、化肥等.由于近年来宏观经济下行压力较大,公司所处煤炭行业产能过剩严重,发债企业大面积亏损.公司近三年均小幅亏损,经营现金流处于较低水平,资产负债率逐年攀升,面临一定资金压力.评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定. 新券16潞安MTN001是5年期中票,票面利率6.8%,发行利率及上市首日成交收益率均属AA-水平.存量券13潞矿债01、15潞安MTN001、14潞安MTN001、15潞安SCP006、15潞安SCP005等有较丰富报价成交,亦支持AA-水平. 综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行及二级市场报价成交水平,16潞安MTN001、15潞安MTN003、15潞安MTN002、15潞安MTN001、14潞安MTN001、14潞安PPN002、16潞安PPN002、16潞安PPN001、15潞安PPN001、13山西潞安PPN003、14潞安PPN001、16潞安SCP003、15潞安CP003、16潞安SCP002、16潞安SCP001、15潞安SCP006、15潞安CP002、15潞安SCP005、15潞安CP001、15潞安SCP004均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA-)估值,13潞矿债02、13潞矿债01、15潞矿01、15潞矿02均暂置于中债企业债收益率曲线(AA-)估值,待观察. 6)16广晟SCP003(011699731)、15广晟MTN001(101562053)、15广晟 7 PPN001(031564113)、14广晟PPN001(031412001)、14广晟MTN001(101461006)、16广晟债01(1680090)、10广晟债(1080134)、14广晟PPN002(031412002)、12广晟MTN1(1282315)、16广晟SCP001(011699300)、11广晟PPN001(031112001)、15广晟SCP009(011599947)、15广晟SCP007(011599824)、16广晟SCP002(011699635)、15广晟SCP006(011599600):发行人广东省广晟资产经营有限公司是广东省国资委直属的资产经营管理公司,主营业务涉及有色金属、酒店旅游、房地产等,其中有色金属占公司业务的绝大部分.受经济景气度下行影响,公司所处有色金属行业存在一定的过剩产能,尽管公司营业收入略有上升,但是盈利逐年下滑,经营现金流也明显走弱.评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定. 新券16广晟SCP003是9个月超短融,票面利率3.52%,发行利率及上市首日成交收益率均属AA+水平.存量券15广晟MTN001、10广晟债、15广晟SCP009、15广晟SCP007有较丰富的报价成交,亦支持AA+水平. 综合行业景气度、企业经营与财务状况、一级市场发行及二级市场报价成交水平,16广晟SCP003、15广晟MTN001、15广晟PPN001、14广晟PPN001、14广晟MTN001、14广晟PPN002、12广晟MTN1、16广晟SCP001、11广晟PPN001、15广晟SCP009、15广晟SCP007、16广晟SCP002、15广晟SCP006均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA+)估值,16广晟债01、10广晟债均暂置于中债企业债收益率曲线(AA-)估值,待观察. 7) 16三花SCP004(011699785)、16三花SCP001(011699146)、16三花SCP003(011699603)、15三花SCP002(011599603)、15三花SCP003(011599978)、16三花MTN001(101659028): 发行人三花控股集团有限公司为民营企业,主营业务为研发、生产和销售制冷控制元器件和汽车空调零部件及房地产,公司具有较高的市场占有率和较强的研发能力.公司盈利能力易受原材料价格波动的影响,房地产业务起伏较大,公司经营性现金流亦波动较大.评级机构给予主体评级AA+,评级展望为稳定. 新券16三花SCP004为6个月期超短融,票面利率3.73%,发行利率及上市首日成交收益率均属于AA水平.16三花SCP001、16三花SCP003、16三花MTN001的成交均属AA水平. 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况,16三花SCP004、16三花SCP001、16三花SCP003、15三花SCP002、15三花SCP003、16三花MTN001均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA)估值,待观察. 8) 16东阳光SCP001(011699741): 发行人深圳市东阳光实业发展有限公司为民营企业,主营业务为铝加工、医药及能源电力业务.公司拥有较完整的铝加工产业链,但是由于铝加工行业产能不断提高、竞争激励,且下游消费电子行业在一定程度上受宏观经济影响,公司铝加工业务未来盈利能力可能有一定压力,同时公司新药投入金额大且周期较长,收益具有不确定性.公司有息债务规模增长较快,债务负担较重.评级机构给予主体评级AA,评级展望稳定. 新券16东阳光SCP001为9个月超短融,票面利率5.4%,发行利率及上市首日成交收益率均属于AA-水平. 综合企业性质、经营与财务状况以及一级市场发行情况,16东阳光SCP001暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA-)估值,待观察. 8 9)16南山集SCP002(011699755)、15南山集CP001(041562042)、15南山集CP002(041560109)、15南山集SCP002(011599619)、16南山集CP001(041662013)、16南山集SCP001(011699059)、12南山集MTN2(1282200)、12南山集MTN3(1282339)、13南山集MTN1(1382307)、13南山集MTN002(101351015)、13南山集MTN003(101351026)、14南山集MTN001(101454020)、15南山集MTN001(101554053)、06南山债(068030)、09南山债02(0980143)、15南山01(125817)、15南山02(136121)、16南山01(136276):发行人南山集团有限公司是集体企业,主营业务为铝业深加工、纺织、电力、房地产等.公司有较大的规模优势,拥有铝加工完整产业链.近年来,由于宏观经济景气度下行,固定资产投资和房地产投资增速下滑,公司整体盈利能力受到一定影响,近2年净利润逐年下滑.评级机构给予主体评级AA+,评级展望稳定. 新券16南山集SCP002是9个月超短融,票面利率4.12%,发行利率属AA水平.存量券16南山集SCP001、16南山集CP001、13南山集MTN003的成交和报价均属AA水平,14南山集MTN001的报价也属AA水平. 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交情况,16南山集SCP002、15南山集CP001、15南山集CP002、15南山集SCP002、16南山集CP001、16南山集SCP001、12南山集MTN2、12南山集MTN3、13南山集MTN1、13南山集MTN002、13南山集MTN003、14南山集MTN001、15南山集MTN001均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA)估值,09南山债02、15南山01、15南山02、16南山01均暂置于中债企业债收益率曲线(AA)估值,06南山债有中国建设银行股份有限公司提供担保,暂置于中债企业债收益率曲线(AAA)估值,待观察. 10) 16中铝SCP001(011620001)、13中铝PPN002(031309002)、11中铝股MTN1(1182247)、15中铝CP001(041558096)、14中铝PPN001(031490205)、07中国铝业债(078020)、12中铝PPN002(031209002)、13中铝PPN001(031309001)、15中铝MTN001(101552001)、15中铝PPN001(031554007)、15中铝PPN002(031554023)、15中铝MTN002(101552030)、15中铝MTN003(101560065): 发行人中国铝业股份有限公司为中央国有企业,主营业务为铝土矿以及其他金属矿的勘探开采,铝、镁等金属矿产品的生产销售等.由于近年来铝等有色金属价格呈现波动下行格局,行业产能过剩,公司盈利能力较弱.企业自2013年以来营业利润持续为负,资产负债率也维持在高位水平.评级机构给予主体评级AAA,评级展望稳定. 新券16中铝SCP001为9个月超短融,票面利率为3.98%,发行及上市首日成交均属AA水平,15中铝CP001、15中铝MTN001、15中铝MTN002、15中铝MTN003等均有成交或报价支持AA水平. 综合行业景气程度、企业经营与财务状况、一级市场发行和二级市场成交报价情况,16中铝SCP001、13中铝PPN002、11中铝股MTN1、15中铝CP001、14中铝PPN001、12中铝PPN002、13中铝PPN001、15中铝MTN001、15中铝PPN001、15中铝PPN002、15中铝MTN002、15中铝MTN003均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA)估值,07中国铝业债有交通银行股份有限公司担保,暂置于中债企业债收益率曲线(AAA)估值,待观察. 9 三、跟踪评级相关债券 2016年5月,评级机构将47家发行人的评级进行了上调,目前20家发行人通过观察期.经分析,中债市场隐含评级与评级机构上调后的评级一致的为1家发行人,占比5%,中债市场隐含评级低于评级机构下调后的评级的为19家发行人,占比95%. 2016年5月,评级机构将32家发行人的评级进行了下调.经分析,中债市场隐含评级与评级机构下调后的评级一致的为17家发行人,占比53.12%,中债市场隐含评级低于评级机构下调后的评级的为15家发行人,占比46.88%. 现对部分债券调整说明如下: 1)13三安MTN1(1382009)、13三安MTN2(1382080)、13三安MTN3(1382187)、16三安MTN001(101662022)、15三安CP001(041556045)、15三安SCP004(011599897)、16三安SCP001(011699547)、16三安CP001(041660010):福建三安集团有限公司是一家从事LED及芯片生产的高新技术民营企业.我国LED产业稳步发展,公司定向增发完成所有者权益上升,总资本化率有所改善.公司应收账款快速增长,导致经营性净现金流欠佳.公司投资支出较多,负债增长较快.评级公司将发行主体评级由AA上调至AA+,评级展望由正面上调为稳定. 二级市场方面,13三安MTN1 、13三安MTN2有报价均支持AA水平. 综合企业性质、经营与财务财务状况、二级市场报价等情况,13三安MTN1、13三安MTN2、13三安MTN3、16三安MTN001、15三安CP001、15三安SCP004、16三安SCP001、16三安CP001均暂置于中债中短期票据收益率曲线(AA)估值,待观察. 2)10沈煤债(1080168)、14沈煤PPN001(031490790)、15沈煤PPN001(031563002):沈阳煤业(集团)有限责任公司为辽宁省大型国有独资企业,受煤炭行业景气度下行影响,公司营业收入持续下滑,利润亏损严重.公司资产负债率及债务资本化率均较高,债务负担较大.评级公司将发行主体评级由AA+下调至AA-,评级展望维持负面. 二级市场方面,10沈煤债有报价支持A+水平. 综合行业景气度、企业经营与财务状况、二级市场报价等情况,10沈煤债(1080168)暂置于中债企业债收益率曲线(A+)估值,14沈煤PPN001、15沈煤PPN001均暂置于中债中短期票据收益率曲线(A+)估值,待观察. 四、重大信用事件相关债券 2016年5月重大信用事件频发,共涉及3家发行人,分别为东北特殊钢集团有限责任公司、保定天威英利新能源有限公司、春和集团有限公司,具体情况如下: 1)东北特殊钢集团有限公司: 东北特殊钢集团有限公司发行的15东特钢CP001、15东特钢SCP001和13东特钢MTN1已分别于2016年3月28日、4月3日和4月12日发生实质性违约. 2016年5月5日,东北特殊钢集团有限公司发布《东北特殊钢集团有限公 10 司2015年度第二期短期融资券未能按期足额偿付本息的公告》.公告称,"东北特殊钢集团有限公司2015年度第二期短期融资券(债券简称:15东特钢CP002,债券代码041556016)应于2016年5月5日兑付本息.截至到期兑付日日终,公司未能按照约定筹措足额偿债资金,15东特钢CP002不能按期足额偿付,已构成实质性违约." 2016年3月29日起我们暂停对东北特殊钢集团有限公司发行的相关债券估值的更新,维持中债市场隐含评级C,东北特殊钢集团有限公司发行债券的中债估值如下: 债券简称 债券代码 日终估价全价(元) 15东特钢CP001 041556006 38.7447 15东特钢SCP001 011598155 36.9257 15东特钢CP002 041556016 38.5191 14东特钢PPN001 031490458 39.3632 13东特钢PPN001 031390225 38.9266 13东特钢PPN002 031390290 39.3995 15东特钢CP003 041556036 38.6719 15东特钢PPN002 031572013 39.0653 13东特钢MTN1 1382014 38.5917 13东特钢MTN2 1382158 38.4235 我们会继续密切关注发行人偿债能力变化及事件最新动态. 2)保定天威英利新能源有限公司: 保定天威英利新能源有限公司发行债券10英利MTN1已于2015年10月13日发生实质性违约. 2016年5月12日,保定天威英利新能源有限公司发布《保定天威英利新能源有限公司2011年度第一期中期票据未按期兑付本息的公告》.公告称,"保定天威英利新能源有限公司2011年度第一期中期票据(债券简称:11威利MTN1,债券代码:1182159)应于2016年5月12日到期兑付,由于连续亏损,公司未按期兑付到期中票本息". 我们对保定天威英利新能源有限公司发布的经审计的2015年年度财务报告、未经审计的2016年一季报财务报告及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用中债企业债收益率曲线(CC)计算相关债券的清算价格并予以调整. 10英利MTN1尚存3.57亿本金未偿还,调整债券估价全价至18.7925元,调整11威利MTN1估价全价至55.8774元,并维持相关债券中债市场隐含评级C,同时我们也会密切关注发行人偿债能力变化及事件最新动态. 3)春和集团有限公司: 2016年5月16日,春和集团有限公司发布《春和集团有限公司2015年度第一期短期融资券未按期足额兑付本息的公告》.公告称,"截至到期兑付日日终,公司未能按照约定筹措足额偿债资金, 15春和CP001不能按期足额偿付". 我们对春和集团有限公司发布的经审计的2014年年度财务报告、未经审计的2015年三季报财务报告及使用中债企业债收益率曲线(CC)估算的清算价格进行比较,根据审慎的估值原则,采用2014年年度财务报告计算相关债券的清 11 算价格并予以调整. 2016年5月16日春和集团有限公司发行债券中债估值如下: 债券简称 债券代码 日终估价全价(元) 15春和CP001 041551020 39.2704 12春和债 1280120 39.2085 长期以来,我们结合市场价格、财务分析及外部信用评级等信息对春和集团有限公司所发行债券的市场隐含评级及时调整,并通过《中债收益率曲线和指数日评》向市场提示偿付风险和估值变动.春和集团有限公司相关债券的中债市场隐含评级调整如下表: 债券简称 调整时间 调整前 中债市场隐含评级 调整后 中债市场隐含评级 15春和CP001 12春和债 2016/3/10 A+ BBB 2016/3/15 BBB BB 2016/5/9 BB B 2016/5/10 B CCC 2016/5/12 CCC CC 2016/5/16 CC C 2016年5月16日起我们维持12春和债、15春和CP001估价全价,同时我们也会密切关注发行人偿债能力变化及事件最新动态. 五、估值用户意见及反馈 2016年5月, 收到估值用户意见共7件,现将争议较大的意见反馈如下,其他详见中国债券信息网的债市互动栏目. 16怀化债(118517):五月份有估值用户反映,我们对16怀化债的估值收益率偏高,建议进行调整.16怀化债是交易所私募债.该券发行人怀化市城市建设投资有限公司为湖南省怀化市城投企业,目前有三只普通公募存量债.客户表示,16怀化债相对于发行人其他存量债及可比的市级私募城投债的估值收益率偏高,建议我们进行调整. 我们表示,16怀化债发行利率为6.2%,相对于发行人普通公募债券的流动性溢价明显高于一般私募债平均流动性溢价水平.出于谨慎性原则,我们参考一级市场发行利率对其进行估值.该券近期出现了一些二级市场成交,成交收益率略低于估值,但仍高于平均流动性溢价水平.参考上述市场价格,并综合发行人的资质,我们决定部分接受客户意见,将该券的估值调整至成交价格水平. 12 六、联系方式 中债估值中心 质量控制部: 赵春术 (010-88170618,zhaocs@chinabond.com.cn) 高世轩 (010-88170639,gaosx@chinabond.com.cn) 周 舟 (010-88170642,zhouzhou@chinabond.com.cn) 石 通 (010-88170648,shitong@chinabond.com.cn) 债券估值部: 赵 凌 (010-88170613,zhaoling@chinabond.com.cn) 李 妍 (010-88170632,liyan@chinabond.com.cn) 周 潇(010-88170719,zhouxiao@chinabond.com.cn) 张天宇 (010-88170636,zhangty@chinabond.com.cn) 张涤非 (010-88170640,zhangdf@chinabond.com.cn) 殷 劼 (010-88170641,yinjie@chinabond.com.cn) 刘晓逸 (010-88170649,liuxy@chinabond.com.cn)