大洼县城市建设投资有限公司 2015年大洼县城市建设投资有限公司 公司债券上市公告书 证券简称:"15大洼债" 证券代码:"127223" 上市时间:2015年7月21日 上市地点:上海证券交易所 主承销商和上市推荐人:德邦证券股份有限公司 2015 年7 月 1 第一节 绪言 重要提示 大洼县城市建设投资有限公司(以下简称"发行人"或"公司") 已批准本上市公告书,保证其中不存在任何虚假、误导性陈述或重大 遗漏,并对其真实性、准确性、完整性负个别的和连带的责任. 上海证券交易所对本期债券上市的核准,不表明对本期债券的投 资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证.因公司经营与收 益的变化等引致的投资风险,由购买债券的投资者自行负责. 本期债券经联合资信评估有限公司综合评定,发行人的主体信用 等级为AA 级,本期债券信用等级为AA 级;截至2014 年12 月31 日, 发行人资产总计1,162,272.23 万元,负债合计151,104.01 万元, 所有者权益(不含少数股东权益)1,010,972.09 万元;2014 年度, 发行人实现主营业务收入74,316.29 万元,净利润(不含少数股东 损益)16,557.11 万元,经营活动产生的现金流量净额为12,183.91 万元.发行人在2011 年、2012 年、2013 年三个会计年度实现的年均 净利润为20781.07 万元,不少于本期债券一年利息的1.5 倍.发行 人在本次发行前的财务指标仍符合相关规定. 根据《上海证券交易所公司债券上市规则(2015 年修订)》, 本期债券仅限上海证券交易所规定的合格投资者参与交易. 第二节 发行人简介 一、发行人基本信息 公司名称:大洼县城市建设投资有限公司 2 法定代表人:刘刚 注册资金:人民币18,500 万元 住所:盘锦市大洼县财政局办公楼 企业类型:有限责任公司(国有独资) 经营范围:投资经营性基础设施建设项目、公益性建设项目和 产业结构调整建设项目、开展项目融资、受政府委托经营国有资产、 受政府或社会委托代理投资、开展投资咨询服务、委托经营性业务、 土地开发整理;自有海域经营、管理及出租;水产养殖.(依法须 经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动) 大洼县城市建设投资有限公司成立于2004 年7 月,系经大洼县 人民政府大政[2004]34 号和盘锦市人民政府盘政[2004]45 号文 件批准,由大洼县人民政府出资设立的国有独资公司,2014 年3 月 公司股东由大洼县人民政府变更为大洼县国有资产监督管理局.截 止2014 年12 月末,公司注册资本18,500 万元. 公司主要从事大洼县内的土地一级开发、城市基础设施建设、 水资源经营等项目的投资、建设和运营业务、自有海域经营、管理 及出租业务,水产养殖.公司在发展过程中一直得到大洼县政府的 支持,未来政府将继续给予公司有力的支持,为公司进行国有资产 运营提供保障. 公司下属3 家公司,其中包括2 个子公司和1 个参股公司,分 别为大洼县安润市政工程有限责任公司(以下简称"安润公司"), 公司对其持股比例为100%;盘锦红海滩湿地风景廊道景区管理有限 公司(以下简称"红海滩景区管理公司"),公司对其持股比例为 80%;盘锦普惠融资担保有限公司(以下简称"普惠担保"),公司 对其持股比例为40%. 3 截至2014 年12 月31 日,发行人资产总计1,162,272.23 万元, 负债合计151,104.01 万元,所有者权益(不含少数股东权益) 1,010,972.09 万元;2014 年度,发行人实现主营业务收入74,316.29 万元,净利润(不含少数股东损益)16,557.11 万元,经营活动产生 的现金流量净额为12,183.91 万元. 二、与发行人业务有关的主要风险与对策 (一)经营风险及对策 风险:发行人主营的土地开发和基础设施建设项目建设周期较 长,在项目建设周期内,可能遇到不可抗力的自然灾害、意外事故, 用地拆迁成本上升,原材料价格波动及劳动力成本上涨或其他不可预 见的困难情况,都将导致公司总成本上升,从而影响公司的盈利水平. 对策:发行人在相关投资项目的可行性研究和施工建设方案设计 时,已考虑了相关风险发生的可能性.发行人在投资项目建设过程中, 将进一步完善项目管理机制,严格控制项目建设成本和项目建设进 度,以确保项目预算控制在合理范围内,并如期投入运营.另外,发 行人将不断加强经营性资产管理、提高公司整体运营实力,进一步完 善法人治理结构,建立健全公司各项内部管理制度和风险控制制度, 这将有利于提高公司经营管理水平. (二)发行人经营和管理风险及对策 风险:发行人作为大洼县主要的国有资产运营实体,在追求经济 效益的同时,承担着部分社会职能.政府对发行人的治理结构、战略 规划、经营决策等方面存在干预的可能性,从而在一定程度上可能影 响到发行人自身的经营状况和业务拓展. 4 对策:大洼县人民政府对本次发行人发行公司债券的支持是应对 非市场性风险的坚强后盾.县政府承诺确保发行人核心资产不出现重 大变更;县人民政府将从财政资金、优质资产注入、项目资源等方面 全方位支持发行人持续做大做强,不断提高发行人的资产质量,积极 做好其发行公司债券按时足额还本付息的工作. 发行人今后将进一步密切与商业银行、政策性银行的业务联系, 充分利用资本市场多渠道筹集资金,有效降低融资成本;进一步完善 法人治理结构,建立健全公司各项内部管理制度和风险控制制度,提 高运营效率.从长远来看,随着大洼城市建设的不断推进和拓展,发 行人在城市建设和运营方面还将发挥越来越重要的作用,政府对公司 的支持也将进一步强化. (三)募集资金投向风险与对策 风险:本期债券募集资金投资于三个基础设施建设项目,由于工 程总体投资规模较大,建设周期相对较长,投资回报较低,如果建筑 材料、设备和劳动力价格上涨,将对施工成本造成一定影响,项目实 际投资有可能超出预算,施工期限也可能延长,影响项目按期竣工. 对策:本次募集资金投资项目已经过严格的论证,在经济、技术 方面均具有良好的可行性,同时还受到县政府的高度支持,项目整体 建设风险在可控制的范围内.发行人将认真执行招标管理办法,严格 实行计划管理,尽量避免工程延期、施工缺陷等风险.另外,本期债 券募集资金投资项目的设计和建设均由技术实力强、经验丰富的公司 承担,关键工程经过反复论证,并由专业人员跟踪项目施工进度,确 5 保项目施工质量.发行人还将在本期债券存续期内进一步完善项目管 理机制,充分利用招投标平台控制工程合同造价,加强施工、监理和 跟踪审计的现场管理,严格执行工程变更审批程序,严格执行工程竣 工决算管理,对资金的使用情况进行实时监控,以确保项目建设实际 投资控制在预算范围内,并如期按质竣工. (四)持续投融资风险及对策 风险:发行人所从事的基础设施建设为资本密集型行业,对资金 的需求较大.发行人作为项目的建设者和经营者,其运作的基础设施 建设项目带有较强的公益性,盈利能力相对较低.随着发行人主业的 快速发展以及未来发展规划的实施,经营规模将快速扩张,在未来几 年对资金的需求将大幅增加,这对发行人的融资能力提出了较高要 求,存在融资能力不能满足发展所需资金的风险. 对策:发行人与盘锦市政府、大洼县政府一直保持良好的关系, 得到市政府、县政府的大力支持.此外,发行人保持着良好的资信记 录,并得到地方商业银行的贷款授信,这将保证发行人具有持续的债 务融资能力.并且,发行人未来打算进一步创新融资方式,拓展融资 渠道. (五)自身盈利能力较弱的风险及对策 风险:公司自身盈利能力弱化,对财政支持依赖程度较高,公司 在2012-2014年的营业收入分别为46,981.27万元、67,935.71万元和 74,316.29万元,财政补贴的收入分别为19,055.12万元、27,937.8 6 万元和30,000.00万元,补贴收入占营业收入和补贴收入总额的比例 相对较高,对财政支持依赖程度较高. 对策:发行人今后将进一步加强与政府的沟通协商,争取在当地 政府的大力支持和政策扶持下,不断加强管理,提高公司整体运营实 力,进一步拓宽公司盈利渠道.逐步降低对政府财政支持的依赖程度. 第三节 本期债券发行概况 一、发行人:大洼县城市建设投资有限公司. 二、 债券名称:2015年大洼县城市建设投资有限公司公司债券 (简称"15大洼债").本期债券业经中华人民共和国国家发展和改 革委员会发改财金[2015]1000号文件批准公开发行. 三、发行总额:8亿元人民币整. 四、债券期限和利率:本期债券为7年期固定利率债券,设置本 金提前偿还条款,在债券存续期的第3至第7个计息年度末逐年按照债 券发行总额20%的比例偿还债券本金. 本期债券的票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差.Shibor 基准利率为薄记建档日前五个工作日全国银行间同业拆借中心在上 海银行间同业拆放利率网(www.shibor.org)上公布的一年期Shibor (1Y)利率的算术平均数3.40%,基准利率保留两位小数,第三位小 数四舍五入.基本利差为2.89%,即薄记建档利率为6.29%.本期债券 的最终基本利差和最终票面年利率将根据簿记建档结果,由发行人与 主承销商按照国家有关规定协商一致确定,并报国家有关主管部门备 案,在债券存续期内固定不变.本期债券采用单利按年计息,不计复 7 利,逾期不另计利息. 五、发行价格:本期债券面值100元,平价发行.以1,000元为一 个认购单位,认购金额必须是1,000元的整数倍且不少于1,000元. 六、债券形式及托管方式:本期债券采用实名制记账式,机构投 资者在承销团成员设置的发行网点认购的债券由中央国债登记公司 登记托管;在上海证券交易所通过协议方式认购的债券由中国证券登 记公司上海分公司登记托管. 七、发行方式:本期债券以簿记建档、集中配售的方式,通过承 销团成员设置的发行网点向中华人民共和国境内机构投资者(国家法 律、法规另有规定除外)公开发行和通过上海证券交易所向机构投资 者(国家法律、法规禁止购买者除外)发行相结合的方式发行. 八、发行对象:在承销团成员设置网点的发行对象为在中央国债 登记结算有限责任公司开户的中国境内机构投资者(国家法律、法规 另有规定者除外);在上海证券交易所市场的发行对象为在中国证券 登记结算有限责任公司上海分公司开立合格证券账户的机构投资者 (国家法律、法规禁止购买者除外). 九、簿记建档日:本期债券的簿记建档日为2015 年6 月11 日. 十、发行期限:本期债券的发行期限为5个工作日,自发行首日 起至2015年6月17日止. 十一、发行首日:本期债券发行期限的第1日,即2015年6月12 日. 十二、起息日:自发行首日开始计息,本期债券存续期限内每年 8 的6月12日为该计息年度的起息日. 十三、计息期限:自2015 年6月12日起至2022 年6月12日止. 十四、还本付息方式:每年付息一次,同时设置本金提前偿还条 款,即在本期债券存续期第3至第7个计息年度末,逐年按照债券发行 总额20%的比例偿还债券本金,第3年至第7年每年的应付利息随当年 度应偿还的本金部分一起支付.年度付息款项自付息日起不另计利 息,本金自兑付日起不另计利息. 十五、付息日:2016年至2022年每年的6月12日(如遇法定节假 日或休息日,则顺延至其后的第1个工作日). 十六、兑付日:2018年至2022年每年的6月12日(如遇法定节假日 或休息日,则顺延至其后的第1个工作日). 十七、本息兑付方式:通过本期债券托管机构办理. 十八、承销方式:承销团余额包销. 十九、承销团成员:主承销商为德邦证券股份有限公司,分销商 为天风证券股份有限公司. 二十、信用级别:本期债券经联合资信评估有限公司综合评定, 发行人的主体信用等级为AA级,本期债券信用等级为AA级. 二十一、担保方式:无. 二十二、债券受托管理人/监管银行:中国邮政储蓄银行股份有 限公司盘锦市分行. 二十三、上市安排:本期债券发行结束后1个月内,发行人将向 有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请. 9 二十四、税务提示:根据国家有关税收法律、法规的规定,投资 者投资本期债券应缴纳的有关税款由投资者承担. 第四节 债券上市的基本情况 经上海证券交易所同意,本期债券将于2015年7月21日起在上海 证券交易所挂牌交易,证券简称"15大洼债",证券代码"127223". 根据'债项评级对应主体评级基础上的孰低原则',发行人主体评级 为AA. 第五节 发行人主要财务状况 一、 发行人主要财务数据 本文中2012 年-2014 年的财务数据均来源于上述审计报告.投 资者在阅读发行人的相关财务信息时,应当同时查阅发行人经审计的 财务报告附注. 发行人主要财务数据 单位:万元 项 目 2014 年2013 年2012 年 资产总额 1,162,272.23 908,863.40 536,795.02 负债总额151,104.01 147,760.64 18,782.32 所有者权益(不含少数 股东权益) 1,010,972.09 758,487.27 516,109.80 主营业务收入74,316.29 67,935.71 46,981.27 利润总额16,559.17 20,831.20 24,883.89 净利润(不含少数股东 损益) 16,557.11 20,859.56 24,926.55 10 经营活动产生的现金 流量净额12,183.91 19,515.06 66,516.79 发行人主要财务指标 项 目 2014 年2013 年2012 年 流动比率(倍) 4.66 6.16 3.53 速动比率(倍) 1.05 3.88 1.60 资产负债率13.00% 16.26% 3.50% 应收账款周转率 (次) 627.57 - 110.71 存货周转率 (次) 0.85 1.53 1.04 总资产周转率 (次) 0.06 0.07 0.09 毛利率8.58% 5.50% 28.05% 净利率22.28% 30.70% 53.06% 净资产收益率1.64% 2.74% 4.81% 总资产收益率1.42% 2.30% 4.64% EBITDA 利息保障倍 数(次) 4.38 11.40 70.96 现金流量利息保障倍 数(次) 1.23 6.37 135.87 注释: 1、流动比率=流动资产/流动负债 2、速动比率＝(流动资产-存货-待摊费用-1 年内到期的非流动资产-其他 流动资产)/流动负债 3、资产负债率=总负债期末余额/总资产期末余额 4、应收帐款周转率=主营业务收入/(应收帐款年末余额＋应收票据年末余 额) 5、存货周转率=主营业务成本/存货年末余额 6、总资产周转率=主营业务收入/总资产年末余额 7、毛利率=(营业收入—营业成本)/营业收入 8、净利率=净利润/主营业务收入 9、净资产收益率=净利润/净资产年末余额 10、总资产收益率=净利润/总资产年末余额 11 11、EBITDA 利息保障倍数＝(利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧与 摊销金额)/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出) 12、现金流量利息保障倍数＝经营现金流量净额/(计入财务费用的利息支出+ 资本化利息支出) 二、发行人财务分析 (一)发行人基本财务情况 截至2014年12月31日,发行人资产总额为1,162,272.23万元,其 中流动资产为103,802.84万元,非流动资产为1,058,469.40万元,负 债总额151,104.01万元,所有者权益(不含少数股东权益)总额为 1,010,972.09万元;2014年发行人实现主营业务收入74,316.29万元, 净利润16,557.11万元,经营活动产生的现金流量净额为12,183.91 万元. (二)发行人资产负债结构分析 发行人资产构成表 单位:万元 项目 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 金额 占总资产 比重 金额 占总资产 比重 金额 占总资产 比重 流动资产合计 103,802.84 8.93% 112,995.11 12.43% 59,744.62 11.13% 货币资金16,160.23 1.39% 52,824.55 5.81% 16,952.45 3.16% 应收账款118.42 0.01% 0.00 0.00% 424.35 0.08% 其他应收款7,142.90 0.61% 18,173.10 2.00% 9,775.85 1.82% 预付账款64.54 0.01% 130.09 0.01% 0.00 0.00% 存货80,316.74 6.91% 41,867.38 4.61% 32,591.96 6.07% 非流动资产合计1,058,469.40 91.07% 795,868.29 87.57% 477,050.4 88.87% 长期股权投资844.98 0.07% 813.46 0.09% 798.34 0.15% 固定资产净额467,970.33 40.26% 205,222.75 22.58% 208,446.79 38.83% 12 在建工程0.00 0.00% 473.12 0.05% 853.76 0.16% 无形资产589,654.09 50.73% 483,981.16 53.25% 266,951.51 49.73% 其他长期资产0.00 0.00% 105,377.80 11.59% 0.00 0.00% 资产总计1,162,272.23 100.00% 908,863.40 100.00% 536,795.02 100.00% 2012-2014 年, 发行人资产总额分别536,795.02 万元、 908,863.40 万元和1,162,272.23 万元,公司资产规模持续增长,主 要是由于大洼县政府积极支持公司发展,不断为公司注入资产,同时 公司业务规模持续扩大,经营业绩累积所致. 2012-2014 年,公司流动资产占总资产比重分别为11.13%、 12.43%和8.93%.流动资产主要包括货币资金、其他应收款和存货. 2012-2014 年,发行人货币资金金额分别为16,952.45 万元、 52,824.55 万元和16,160.23 万元.公司货币资金中不存在质押、冻 结等使用权受限,或有潜在收回风险的款项. 2012-2014 年,发行人其他应收款期末余额分别为9,775.85 万 元、18,173.10 万元和7,142.90 万元.2014 年年末发行人其他应收 款余额较2013 年年末减少11,030.19 万元,其余额7,142.90 万元主 要系发行人与其他公司间的往来款,账龄情况如下表所示: 发行人其他应收款账龄分析 单位:万元 项 目 2014/12/31 占总额比例 2013/12/31 占总额比例 1 年以内 1,631.05 21.85% 15,225.94 81.78% 1-2 年 2,691.03 36.05% 15.85 0.09% 2-3 年 0.00 0.00% 3.00 0.02% 3 年以上 3,142.90 42.10% 3,372.66 18.11% 合计 7,464.98 100.00% 18,617.45 100.00% 13 截至2014 年12 月31 日,发行人其他应收款前五名单位(或个 人)明细情况如下表所示: 发行人2014年12月31日其他应收款明细 单位:万元 单位名称 关联方关系 款项性质 金额 盘锦为民食品工业发展有限公司 否 往来款 2,730.11 大洼稻草板厂 否 往来款 1,737.73 盘锦市大洼石油化工总厂 否 往来款 1,000.00 盘锦红海滩旅游发展有限公司 否 往来款 603.42 大洼县土地储备中心 否 往来款 412.79 合计 6,484.05 发行人在2014 年底的其他应收款前五大客户的金额为6,484.05 万元,占其他应收款总额的比例为86.86%,合计金额较小,且账龄 较短,不存在较大的收回风险. 2012-2014 年,发行人存货期末余额分别为32,591.96 万元、 41,867.38 万元和80,316.74 万元,存货年末余额稳定增长. 发行人2014年12月31日存货分类情况表 单位:万元 项目 2014/12/31 2013/12/31 开发成本79,144.70 41,077.27 工程施工 1,172.04 667.11 原材料0.00 123.00 合计80,316.74 41,867.38 发行人2014 年末存货余额主要为保障房开发成本及土地拆迁开 发成本,未出现减值迹象,故未计提跌价准备. 14 2012-2014 年,公司非流动资产占总资产比重分别为88.87%、 87.57%和91.07%.非流动资产包括长期股权投资、固定资产、在建 工程、无形资产和其他长期资产. 2012-2014 年,公司长期股权投资余额较小.截至2014 年底, 公司长期股权投资余额844.98 万元,系公司对盘锦普惠融资担保有 限公司的股权投资(公司持股40%).盘锦惠普融资担保有限公司已 经于2011 年9 月19 日完成工商登记手续.2014 年末,公司对长期 股权投资未提取减值准备. 2012-2014 年,公司期末固定资产净值分别为208,446.796 万元、 205,222.75 万元、467,970.33 万元.公司固定资产包括房屋及建筑 物、水库、自来水管网、机器设备、运输工具和电子设备.公司2014 年固定资产净值较2013 年增长128.03%,主要是因为公司股东大洼 县人民政府将建筑面积为375,248.58 平方米的7 幢房屋建筑物划拨 给本公司所致.截至2014 年末,公司累计计提固定资产折旧 14,938.62 万元,未提取减值准备. 2012-2014 年,公司在建工程余额分别为853.76 万元、473.12 万元和0.00 万元.在建工程2014 年较2013 年大幅度下降,这是由 于大洼县自来水管网维修扩建工程系大洼县自来水有限责任公司资 产,因本公司不再将大洼县自来水有限责任公司纳入合并范围,因此 导致公司的在建工程在2014 年减少至零. 15 2012-2014 年,公司无形资产账面价值分别为266,951.51 万元、 483,981.16 万元和589,654.09 万元.2013 年无形资产的增加主要系 大洼县人民政府将蛤蜊岗海域使用权划拨入公司所致.根据大洼县人 民政府大政(2013)252 号《关于向大洼县城市建设投资有限公司划 拨海域使用权有关事宜的决定》,大洼县人民政府将位于盘锦市大洼 县蛤蜊岗及附近海域宗海面积为158,535 亩的22 宗海域使用权划归 公司.根据中水致远资产评估有限公司出具的中水致远评报字[2013] 第2164 号《资产评估报告》,上述海域使用权价值合计220,726.35 万元.2014 年无形资产增加主要是由于盘锦市人民政府将面积为 216,524.00 平方米的5 宗土地使用权划拨给本公司,此外,2014 年 度因相关土地使用权证办理完毕,本公司将2013 年度预付的购置土 地使用权款项10.50 亿元由其他长期资产结转至无形资产. 截至2014年底公司土地持有情况 地块名称 土地权证编号 地类用 途 面积 (亩) 取得价格 (万元) 大洼县重点高级 中学南侧地块大国用(2011)100452 号商业 35.12 4,570.73 大洼县重点高级 中学南B 地块大国用(2011)100451 号商业 64.19 8,352.90 大洼镇鹤乡路东 地块大国用(2011)100450 号商业 63.92 8,318.51 大洼县三角洲变 电所南地块大国用(2011)201041 号商业 111.95 13,147.10 大洼镇三家子大国用(2012)100031 号商业 150 11,861.70 大洼镇振兴社大国用(2012)100032 号商业 333 26,332.97 大洼镇桥南街大国用(2012)100033 号商业 190 15,024.82 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202046 号商住 69.31 5,682.43 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202047 号商住 93.85 7,694.11 16 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202048 号商住 82.5 6,763.78 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202049 号商住 70.27 5,761.26 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202050 号商住 76.31 6,256.37 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202051 号商住 74.96 6,145.81 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202052 号商住 91.27 7,483.20 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202053 号商住 34.84 2,856.65 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202054 号商业 57.58 4,720.87 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202055 号商业 51.37 4,211.87 泰山路东地块 (戴家村) 大国用(2012)202056 号商住 78.97 6,474.66 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202035 号商业 103.14 8,455.71 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202036 号商业 89.67 7,351.98 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202037 号住宅 89.65 7,350.01 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202038 号住宅 104.59 8,484.01 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202039 号住宅 89.11 7,139.04 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202040 号住宅 89.63 7,180.98 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202041 号住宅 104.56 8,376.99 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202042 号住宅 87.8 7,034.25 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202043 号住宅 104.6 8,380.11 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202044 号住宅 89.62 7,180.38 大洼镇泰山路西 地块大国用(2012)202045 号住宅 104.53 8,374.70 东风镇兰家村大国用(2012)103001 号住宅 91.47 5,710.47 东风镇兰家村大国用(2012)103002 号住宅 99 6,180.64 17 东风镇兰家村大国用(2012)103003 号住宅 96.48 6,023.25 东风镇兰家村大国用(2012)103004 号住宅 104.25 6,508.33 东风镇兰家村大国用(2012)103005 号住宅 94.8 5,918.36 东风镇兰家村大国用(2012)103006 号住宅 97.5 6,086.93 大洼县西安镇高 坎村大国用(2014)108003 号住宅 97.5 5,850 大洼县西安镇高 坎村大国用(2014)108004 号住宅 96 5,760 大洼县西安镇高 坎村大国用(2014)108005 号住宅 742.5 4,455 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210306 号商业 500 15,000 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210307 号商业 500 15,000 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210300 号商业 306.82 9,205 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210301 号商业 369.6 11,088 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210302 号商业 368.29 11,049 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210303 号商业 430 12,900 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210304 号商业 151.06 4,532 赵圈河镇向阳分 场大国用(2014)210305 号商业 339.39 10,182 辽宁省盘锦市辽 滨沿海经济区北 经五路西、纬一路 南 盘锦国用(2014)第12110 号 其他商 服用地110 5,947 辽宁省盘锦市辽 滨沿海经济区纬 一路南、经六路西 盘锦国用(2014)第12109 号 其他商 服用地34 2,246 辽宁省盘锦市辽 滨沿海经济区纬 一路南、经六路西 盘锦国用(2014)第12106 号 其他商 服用地69 4,380 辽宁省盘锦市辽 滨沿海经济区纬 一路南、经六路西 盘锦国用(2014)第12107 号 其他商 服用地67 4,347 辽宁省盘锦市辽 滨沿海经济区纬 四路南、经二路东 盘锦国用(2014)第12108 号 其他商 服用地44 3,221 18 截至2014 年12 月31 日,公司其他长期资产余额0.00 万元,这 是由于2014 年度,因相关土地使用权证办理完毕,本公司将2013 年 度预付的购置土地使用权款项10.50 亿元由其他长期资产结转至无 形资产. (三)负债分析 发行人负债构成 单位:万元 项目2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 流动负债: 短期借款 5,500.00 5,500.00 5,500.00 应付账款276.65 90.68 81.35 预收账款2,254.01 447.72 208.80 应交税金1,437.08 333.40 -18.88 其他应交款 59.05 15.21 0.32 其他应付款 10,042.60 9,244.10 11,173.82 预提费用 2,711.30 2,711.30 流动负债合计22,280.69 18,342.39 16,945.41 应付债券 128,823.32 128,617.32 0.00 专项应付款0.00 800.91 1,836.91 长期负债合计128,823.32 129,418.25 1,836.91 负债合计151,104.01 147,760.64 18,782.32 2012 年-2014 年底,发行人负债总额分别为18,782.32 万元、 147,760.64 万元和151,104.01 万元. 截至2014 年12 月31 日,公司负债以长期负债为主,长期负债 合计128,823.32 万元,占负债总额的比例为85.25%.截至2014 年 19 12 月31 日公司流动负债主要为短期借款、其他应付款以及应付债券 预提利息,长期负债主要为应付债券. 截至2014 年12 月31 日,公司资产负债率为13.00%,保持在较 低的水平.通过发行新一期公司债券,可进一步优化公司的资产结构. (四)所有者权益分析 发行人所有者权益构成 单位:万元 项目 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 少数股东权益196.13 2, 615.50 1,902.90 股东权益合计1,010,972.09 758,487.27 516,109.80 实收资本 18,500.00 18,500.00 18,500.00 资本公积892,128.12 656,200.40 434,682.50 盈余公积 10,034.40 8,378.69 6,292.73 未分配利润 90,309.58 75,408.18 56,634.57 2012-2014 年,公司所有者权益保持较快增长.截至2014 年末, 公司所有者权益构成中,实收资本占1.83%,资本公积占88.24%,盈 余公积占0.99%,未分配利润占8.93%.2014 年底,公司所有者权益 1,010,972.09 万元,较2013 年底增长33.29%,主要系公司资本公 积较2013 年末增长235,927.72 万元,同比增长35.95%,主要为政 府对公司划拨土地及房产所致. (五)营运能力分析 2012 年、2013 年和2014 年,公司总资产周转率分别为0.09、 0.07 和0.06,净资产周转率分别为0.13、0.11 和0.08. 20 2012 和2014 年公司应收账款周转率分别为110.71 和627.57, 2013 年末公司无应收账款.2012-2014 年发行人存货周转率分别为 1.04、1.53 和0.85,存货周转率符合行业特征. 发行人承建的基础设施项目工程回收期较长,且近几年资产规模 不断增加,因此公司营运能力指标相对较低,符合所处行业资金投入 量大、建设周期长、投资回收期较长的基本特征. 总体来看,公司资产规模逐渐扩大,营运能力主要财务数据和财 务指标符合行业特征. (六)盈利能力分析 2012 年、2013 年和2014 年,发行人的主营业务收入分别为 46,981.27 万元、67,935.71 万元和74,316.29 万元,公司的主营业 务收入逐年增长.2012 年、2013 年和2014 年,发行人实现净利润分 别为24,926.55 万元、20,859.56 万元和16,557.10 万元. 2012-2014 年,公司期间费用分别为7,311.65 万元、10,457.90 万元及18,858.26 万元;近三年期间费用占营业收入比例分别为 15.56%、15.39%和25.38%.2013 年和2014 年公司期间费用金额及其 占营业收入比例的上升主要为无形资产增长导致其摊销大幅上升,从 而引起管理费用相应增加. 近三年公司实现利润总额分别为24,883.89 万元、20,831.20 万 元及16,559.17 万元.2012-2014 年,公司获得补贴收入分别为 19,055.12 万元、27,937.80 万元及30,000.00 万元.补贴收入对公 21 司利润总额的贡献较大.政府支持为发行人利润水平上升,提高偿债 能力提供了一定的保障. 发行人2012 年度、2013 年度及2014 年度的主营业务收入和补 贴收入情况具体如下: 发行人收入构成 单位:万元 项目 2014 年度2013 年度2012 年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务收入 74,316.29 71.24% 67,935.71 70.86% 46,981.27 71.14% 补贴收入30,000.00 28.76% 27,937.80 29.14% 19,055.12 28.86% 合计104,316.29 100.00% 95,873.51 100.00% 66,036.38 100.00% (七)偿债能力分析 发行人的偿债能力指标 项目 2014 年2013 年2012 年 流动比率(倍) 4.66 6.16 3.53 速动比率(倍) 1.05 3.88 1.60 资产负债率13.00% 16.26% 3.50% EBITDA 利息保障倍数(次) 4.38 11.40 70.96 现金流量利息保障倍(次) 1.23 6.37 135.87 从短期偿债能力指标来看,2012-2014 年公司流动比率及速动比 率均大于1,截至2014 年末公司流动比率及速动比率分别为4.66 倍 及1.05 倍,对流动负债的偿付有较高的保障. 2012 年-2014 年公司EBITDA 利息保障倍数和现金流利息保障倍 数保持在较高水平. 22 从长期偿债能力指标来看,发行人近三年末资产负债率一直保持 在较低水平,截至2014 年末资产负债率为13.00%,整体负债水平较 低,长期偿债能力较强. 总体来说,公司利润和现金流能较好地覆盖当期利息支出,另外, 公司与各商业银行的合作关系良好,较强的筹资能力可满足公司资本 支出的需求,为公司债务偿付提供了一定的保障. 截至2014 年底,公司对外担保金额合计为1.7 亿元,占同期公 司净资产的1.68%,担保比率低,具体担保事项如下:公司以账面价 值为16,988.90 万元的土地使用权为大洼县唐家新农村建设投资有 限公司向中国建设银行股份有限公司盘锦分行取得的7,800 万元贷 款提供抵押担保,截止2014 年12 月31 日,前述抵押担保依然存续, 同时公司不存在为其他企业发债提供的担保. (八)现金流量分析 发行人的现金流量指标 单位:万元 项目 2014 年2013 年2012 年 经营活动产生的现金流量净额 12,183.91 19,515.06 66,516.79 投资活动产生的现金流量净额-38,930.88 -112,068.19 -250,613.78 筹资活动产生的现金流量净额-9,917.34 128,425.22 197,694.40 现金及现金等价物净增加值-36,664.31 35,872.09 13,597.41 货币资金 16,160.23 52,824.55 16,952.45 从经营活动来看,近三年公司经营活动产生的现金流量净额分别 为66,516.79 万元、19,515.06 万元及12,183.91 万元.总体来看, 公司的经营活动现金流量状况良好 23 从投资活动来看,2012-2014 年公司投资活动现金流出主要为购 置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金, 分别为 -250,613.78 万元、-112,068.19 万元和-38,930.88 万元,从总体来 看,公司的经营活动现金流量不能完全满足公司的投资活动,对外部 融资具有较强的依赖性. 从筹资活动来看,2012-2014 年公司筹资活动产生的现金流量净 额分别为197,694.40 万元、128,425.22 万元及-9,917.34 万元.2012 年公司筹资活动现金流入主要为大洼县人民政府向公司拨付的资本 金.2013 年公司筹资活动现金流入主要为公司发行公司债券募集的 资金. 2014 年公司筹资活动现金流出主要是公司偿付债券利息所导致 的. 2012 年-2014 年,公司现金及现金等价物净增加额分别为 13,597.41 万元、35,872.09 万元和-36,664.31 万元. 总体看,公司经营活动获取现金的能力较强,同时公司投资活动 支出规模较大,经营性现金净流量不能覆盖投资活动现金净流出,公 司对外部融资有较强的依赖性. 自2010年6月后,发行人未注入包括公立学校、公立医院、公园、 事业单位等公益性资产. 第六节 本期债券的偿债保证措施 24 发行人将以良好的经营业绩为本期债券的到期偿还创造基础条 件,并采取具体有效的措施来保障债券投资者到期回收本息的合法权 益. 一、本期债券的偿债计划 发行人在充分分析未来财务状况的基础上,对本期债券的本息支 付做了充分可行的偿债安排.发行人将成立债券偿付工作小组,专门 负责募集资金投放、偿付资金安排、偿债账户管理、信息披露等工作. 同时,发行人制定了详细的偿债计划,并将严格按照计划完成偿债安 排,保证本息按时足额兑付. 1、偿债资金专户安排 发行人为本期债券在监管银行处设立"偿债资金专户",从债券 存续期第三年开始,发行人于每年本息兑付首日的前5 个工作日将债 券的利息和本金存放于专项偿债帐户,偿债资金一旦划入专项偿债账 户,仅可用于按期支付本期债券的利息和到期支付本金,以保证本期 债券存续期间的还本付息. 2、偿债计划的人员安排 自本次发行起,发行人将成立债券偿付工作小组负责管理还本付 息工作.自成立起至付息期限或兑付期限结束,债券偿付工作小组全 面负责利息支付、本金兑付及相关事务,并在需要的情况下继续处理 付息或兑付期限结束后的有关事宜.债券偿付工作小组负责制定债券 利息及本金偿付办法. 3、偿债计划的财务安排 25 本期债券偿债资金将来源于发行人日常生产经营所产生的现金 收入,并以公司的日常营运资金为保障.针对公司未来的财务状况、 本期债券自身的特征、募集资金使用项目的特点,发行人将建立一个 多层次、互为补充的财务规划,以提供充分、可靠的资金来源用于还 本付息. 二、本期债券的偿债保障措施 1、流动性支持 公司与中国邮政储蓄银行股份有限公司盘锦市分行签订了《流动 性支持贷款协议》,双方约定:中国邮政储蓄银行股份有限公司盘锦 市分行作为本期债券偿债账户和监管账户的监管银行,同意为发行人 提供不低于本期债券本息偿还金额的流动性支持.当发行人对本期债 券本息兑付发生临时资金流动性不足时,监管银行将根据发行人的申 请,在符合该行相关信贷政策和贷款条件的前提下,对发行人提供信 贷支持,该信贷支持不属于变相担保范畴. 2、公司具有良好的资信和通畅的外部融资渠道,为本期债券的 本息偿付提供了可靠保证. 发行人经营情况良好,财务状况优良,拥有较高的市场声誉和畅 通的融资渠道.公司与国内多家大型金融机构建立了长期、稳固的合 作关系,具有较强的融资能力.如果由于意外情况公司不能及时从预 期的还款来源获得足够资金,仍可通过间接融资为本期债券还本付 息. 26 3、募投项目产生的收益是本期债券的重要偿债来源 本期债券募集资金拟投向大洼县县城基础设施建设项目、大洼县 田家镇基础设施建设项目、临港经济区基础设施建设项目,该些项目 可带来一定经济收益.根据大洼县人民政府对大洼县城市建设投资有 限公司实施基础设施建设工程项目资金的安排,大洼县政府推行土地 保障模式,即将工程投资与土地出让收入直接挂钩,给予发行人基础 设施建设工程项目资金安排. 经初步计算,该基础设施项目完工后将形成约6,618.2 亩商业用 地.大洼县政府同意将上述地块的未来出让收入扣除规费和相关平整 成本后的土地出让净收益逐年返还至发行人,作为承担该基础设施项 目建设的投资回报.结合上述地块周边的土地出让价值,在建设期当 年开始出让,预计项目可取得土地出让总收入约39.87 亿元,扣除政 策要求上缴的相关税费后,上述地块预计可实现出让净收入约36.50 亿元,将全额返还至发行人.土地净收入返还可以有效覆盖项目投资, 确保发行人项目投资收回并获取一定的收益. 4、发行人良好的财务状况 2012 年至2014 年,发行人分别实现主营业务收入46,981.27 万 元、67,935.71 万元和74,316.29 万元.公司的主营业务收入情况良 好.2014 年公司经营活动产生的现金流量净额为12,183.91 万元, 为本期债券按时、足额还本付息提供有力支撑.发行人目前及未来生 产经营产生的现金流入能够为本期债券还本付息提供较强的保障. 27 5、聘请监管银行,并设立偿债资金专户 发行人与中国邮政储蓄银行股份有限公司盘锦市分行签订了《账 户及资金监管协议》.发行人使用募集资金使用专项账户内的资金时, 监管方有权核对发行人款项用途,确保与《募集说明书》中披露的募 集资金用途一致,对于不符合《募集说明书》中披露的募集资金用途 申请,监管方有权否决;发行人为本期债券在盘锦市商业银行设立 "偿债资金专户",从债券存续期第三年开始,发行人于每年本息兑 付首日的前5 个工作日将债券的利息和本金存放于专项偿债帐户,偿 债资金一旦划入专项偿债账户,仅可用于按期支付本期债券的利息和 到期支付本金,以保证本期债券存续期间的还本付息. 6、聘请债权代理人 发行人聘请德邦证券股份有限公司为本期债券的债权代理人并 签订债权代理协议.在代理期间,债权代理人代为办理下述事项或行 使下述职责:监督发行人的经营状况和募集资金使用情况,有权向发 行人提出查询事项,包括但不限于发行人的有关业务数据及财务报 表;当发行人未遵守有关法律法规的规定,或未遵守募集说明书及本 协议的约定,或出现其他可能影响债券持有人重大利益的情形时,有 权督促、提醒发行人,并及时向债券持有人披露;当发行人未按照募 集说明书约定使用募集资金的,债权代理人有权要求资金监管人拒绝 发行人的划款指令;在发行人未能按期还本付息时,债权代理人协助 或代理本期债券投资者行使追偿权. 28 7、制定债券持有人会议规则 在本期债券存续期间,当出现发行人变更《募集说明书》的约定; 发行人不能按期支付本期债券的本息;发行人减资、合并、分立、解 散或者申请破产;发行人发生事关盈利前景和偿债能力,并对债券持 有人权益具有影响的重大资产重组;发行人拟变更募集资金使用用 途;变更、解聘债权代理人;发生其他对债券持有人权益有实质影响 的事项时,应召开债券持有人会议.债券持有人会议具有以下权利: 就发行人变更募集说明书的约定作出决议,但债券持有人会议不得作 出决议同意发行人不支付本期债券本息、变更本期债券利率;在发行 人不能偿还本期债券本息时,决定委托债权代理人通过诉讼等程序强 制发行人偿还债券本息,决定委托债权代理人参与发行人的整顿、和 解、重组或者破产的法律程序;决定发行人发生减资、合并、分立、 解散时债券持有人依据《公司法》享有的权利的行使;在本期债券存 续期间,发行人拟进行事关企业盈利前景和偿债能力,并对债券持有 人权益具有影响的重大资产重组,则在该资产重组方案获发行人内部 权利机构审议通过前须由债券持有人会议作出决议;决定变更债权代 理人;法律、行政法规和部门规章规定应当由债券持有人会议作出决 议的其他情形. 8、政府的财政实力及政策性支持为本期债券的偿付提供重要保 障 29 近年来,大洼县紧紧抓住国家支持辽宁沿海经济带开发开放、辽 宁老工业基地振兴、盘锦资源型城市转型等有利机遇,县域经济出现 了超常规跳跃式发展.大洼县位列百强县第65 位,2013 年公共财政 预算收入达到39.31 亿元.较强的地方政府财力给公司的偿债能力提 供了较高的保障. 大洼县地方财政可支配收入由公共财政预算收入、基金收入、上 级补助收入和预算外收入构成.近年来,大洼县财政收入增长较快, 2011-2013 年,大洼县地方财政可支配收入年均复合增长为33.84%, 其中2013 年实现地方可支配收入117.1 亿元,主要来自于公共财政 预算收入和基金收入.作为大洼县主要的国有资产运营主体,发行人 得到了